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联邦土地发展局旗下的联土环球（FGV）至今已经上市将近9个月，《当今财经》今日针对这项备受争议的上市计划进行分析，以让读者更能了解其背后的赢家和输家。
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8 B+ R6 P$ h4 V公仔箱論壇以下是联土环球上市的赢家和输家：www3.tvboxnow.com2 S& W" x5 A/ s
赢家
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* }9 C w% T; H+ A2 k（一）贸工部批准的合格土著投资者TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。" U! q2 F1 Z6 [/ O6 u6 \& d5 ^) y n$ A
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联土环球一大批股票是分配给机构投资者（institutional investors），特别是贸工部批准的土著合格投资者，后者总共获得分配11.5%股权。如果他们在股价於去年7月5日创下最高点（5令吉55仙）时抛售手中的股票，那么每股将能获得1令吉回筹，而他们最高回筹可达4亿1000万令吉。公仔箱論壇# f7 p) A$ e7 n2 S5 {7 U5 o
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事实上，联土环球的股价随后一路下滑，显示许多机构投资者已经从初期的股价飙升有所斩获。www3.tvboxnow.com3 ]( b# a4 J: L$ c! p& x m7 X$ }
8 A* ?9 D' u, }4 TTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。至于大多数献售的联土环球，还是保留给其他机构投资者，包括海外投资者。联土局以外最大的联土环球股东就是朝圣基金局，持有大约8%，而雇员公积金局则紧随其后，其股权略微少过8%。公仔箱論壇 s/ q1 l2 e! _/ U- U+ Z1 i" E0 n
6 u* z9 q0 C: Z% l, ]: u" S雇员公积金局自去年7月联土环球股价下滑后，就一直逆势收购更多股票，结果面对至少7500万令吉账面亏损而备受抨击。
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/ M- c$ ~7 \) u$ E# uwww3.tvboxnow.com（二）联土环球
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$ k W6 p5 T: ~8 V尽管联土环球自成立以来就一直扬言要走向海外，但是其盈利来源主要还是来自国内的棕油种植，相反数个海外投资项目却亏损高达数亿令吉。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。$ x4 d6 t0 j0 ~1 a. q
# j+ a9 D9 X0 Q联土环球大多数的盈利是来自联土控股（Felda Holdings），其2011年上半年的营业额就比联土环球本身多出4倍。
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; q) n$ @1 N5 p: B联土环球和联土控股之前签署的租凭合约，让联土环球一夜之间成为国际重要的棕油业者。联土环球原本只是管理大约8000公顷的垦殖区，现在则扩展成34万7584公顷，让它直接掌控330万吨的棕油产量。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 P' z6 D3 g6 t+ G! `# [" |* C ?
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联土环球上市之前的营业额只是42亿令吉，而投资银行益资利预测，该公司的营业额在2013年年底将翻涨三倍。公仔箱論壇, A+ P( q+ A4 a/ d( a/ I8 g! ] O
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这次上市计划也让联土环球获得44亿令吉现金，其中一小部分2亿6000万令吉是用来偿还其亏钱的北美投资的债务。tvb now,tvbnow,bttvb( _/ H& W1 J+ g" J2 H
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（三）国阵政府1 K$ ], A6 N1 L
( F- C: i' I8 L( }3 S联土局辖下共有11万2000户垦殖民家庭，这对国阵政府是一大票源。尽管垦殖民传统上都被视为是国阵铁票，但是在野党已经通过垦殖民之子协会等组织来逐渐打入垦殖区。
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: c6 o9 K" S% O1 }6 p( d因此，政府从联土环球上市计划所得的55亿令吉，也被用来巩固垦殖民的支持。其中，每户垦殖民都会获得1万5000令吉的“天降榴莲”，尽管这个数目看起来不多，但是这将能证明政府声称上市计划利惠垦殖民的说辞。tvb now,tvbnow,bttvb8 [) g$ G4 q+ ^3 F* u8 V |! m
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尽管联土环球上市过后的股价表现不济，但该公司上市还是被誉为当时世界上第二大的上市计划，并且让大马受到世界投资者的瞩目。由于获得主流媒体的重复报道，这也被视为将能激发垦殖民的荣誉感。tvb now,tvbnow,bttvb# s( [. _# ?/ I$ }: {/ `
- l. N* j5 K: VTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。全国共有54个国会议席和82个州议席，拥有大量的垦殖民票源。因此，这些利好消息也被视为是国阵在来届大选重要的政治资本，以应对在野党的激烈挑战。公仔箱論壇$ l2 O+ A+ A9 w! t, G$ l9 a& D4 t
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输家tvb now,tvbnow,bttvb" _% f' a7 M; G5 Y. p" {
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（一）垦殖民TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 e N( [9 X7 ?: X R
. T `5 Y d6 o- _3 j/ Atvb now,tvbnow,bttvb在整个联土环球计划，垦殖民只是获得分配2.5%的股权，相等于每户800股。因此，就算股价创下顶峰时，他们的账面盈利也是只是800令吉左右。
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根据估计，大约90%垦殖民是向联土局获取贷款来购买股票。他们现在必须连续6年，每月缴付50令吉给联土局，来偿还贷款。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 |, _4 }! D! K; d- {
" F! i* j0 y# W% k6 F/ m4 Lwww3.tvboxnow.com一些垦殖民就认为，他们其实可以用这些钱来购买联土局合作社（KPF）的股票，以赚取更高的回筹。该股票过去十多年都给予超过10%的股息，其中2012年就支付18%的股息。www3.tvboxnow.com( U& c! b: _# D6 f5 L/ h& j
) X& b# {6 l: W( X此外，尽管联土局是以信托人身份代表垦殖民，拥有20%的联土环球股权，但是却不确定联土局和垦殖民之间是否有签署任何信托协议，来强制政府把有关股权的股息派回给垦殖民。tvb now,tvbnow,bttvb7 m& }9 ~' f; s/ {7 S6 ^, k
0 b+ a |! F {1 k0 Ytvb now,tvbnow,bttvb虽然垦殖民在上市计划初始就获得1万5000令吉的现金红利，但是这笔现金红利总额其实只是12亿令吉，只是占联土局上市所筹的款项的5分之1。
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$ B1 O0 |6 K* otvb now,tvbnow,bttvb（二）联土局合作社tvb now,tvbnow,bttvb: q+ W+ b8 I) |4 g# s
( d8 z) p- C: N8 y: Y3 ?联土控股和联土环球签署的租凭合约，意味着之前由联土种植公司（Felda Plantations）管理的34万7584公顷土地，现在将交由联土环球的子公司来管理。
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联土局合作社原本通过联土控股持有联土种植的26%股权，不过随着这些园丘的管理权转到联土环球，意味着联土局合作社的盈利也会受到影响。
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传统上，垦殖民所生产的油棕都会卖给联土局合作社控制的联土棕油工业，然后在提炼后卖给第三方。不过，联土环球现在已经和联土棕油工业签署合约，规定所有联土棕油工业生产的棕油都必须经过联土环球出货。/ y m2 @: y7 @1 c! u9 G& `, H
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因此，这份合约到底会如何影响联土局合作社的盈利，备受关注。3 Y$ o7 b7 R, n$ S2 n9 h
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（三）联土局TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。' `& M1 B) B" A" t9 ]
" M4 ]! z; m4 w; fwww3.tvboxnow.com联土局是以每公顷1490令吉的价格，将旗下34万7584公顷土地租给联土环球99年。这个价格比市价低很多。www3.tvboxnow.com9 ]3 u7 C9 M" ~5 ~; K4 ]0 V6 M
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根据业界人士估计，园丘地租凭99年的价格，在市场上可以高达每公顷5000至1万令吉。就算是比较保守的价格，莫实得种植也为其产业投资信托基金（REIT）缴付每公顷3500令吉的价格。因此，这也意味联土局每年给联土环球，至少4亿6254令吉的折扣。
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联土环球上市，也让联土局丧失部分潜在盈利，因为他它所持有的联土环球股权已经减少。www3.tvboxnow.com+ @& P* w3 r. q) N
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不过，通过上市计划，联土环球也筹获55亿令吉的现金。这笔现金可以用于鼓励垦殖民重新种植油棕树，特别是垦殖区的树龄较高。 |
發表於 2013-3-15 11:35 PM
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